猪价仍处高位，出栏稳定，公司利润可观。猪价均价虽与二季度比走低，但仍处高位，行业盈利情况较好，公司商品猪出栏均价估计在18 元/kg 左右，平均体重稳定在约110kg；三季度公司共出栏90.9 万头，估计其中有20-25 万头仔猪，综合头均盈利约759 元。
    成本控制到位，支撑业绩释放。公司成本控制方面一直十分优秀，16 年Q3 成本对应15 年Q4-16 年Q1 的原材料价格，当时玉米、豆粕整体处于下行区间，而费用常年较稳定，我们估计三季度公司商品猪完全成本保持在低于12 元/kg 的优秀水平。
    出栏量估计高于300 万头，全年业绩乐观。（1）前三季度公司出栏206万头，按照行业季节性规律和公司年初母猪保有量，四季度出栏较多，预计全年出栏可达预期的300 万头以上；（2）能繁母猪尚未回升，猪价下行空间不大，公司预期全年业绩在21 亿-24 亿的区间，我们判断达预期概率大，若猪价超预期表现则可能到25 亿以上。
    投资建议：公司体量大增长快，成本控制好，我们相信公司在猪价周期波动中能保持优秀的经营水平，预计16-18 年净利润22.3 亿、22.3 亿和20.5亿，对应PE 11.8、11.8 和12.9 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：疫病风险，猪价波动大，粮食政策风险