三季报处于业绩预告中位数，符合市场预期。三季度，东安本部发动机销售7.3 万台（Q2：8 万台），净利润598 万元（Q2：2686 万元），单台售价7852 元（Q2：8087 元），单台盈利221 元（Q2：653 元）；东安三菱发动机销售9 万台（Q2：13 万台），贡献投资收益1016 万元（Q2：2527 万元），单台盈利313 元（Q2：545 元）。三季度盈利环比下来，主要受大修（8 月高温假导致销量环比大幅下降）、技改升级（产能提升）等费用扰动影响。
    展望四季度，预计月度销量非常靓丽。展望四季度，受益于南京长安欧尚产能提升（翻倍）、重庆长安CX70 产能提升（翻倍）、以及叠加传统的销售旺季，市场需求料将大幅提高。公司产能提升已经做好准备，本部产能将从年初800 台/天提升至1300 台/天，预计月度销量数据将非常靓丽，有望持续创新高。
    6AT 变速箱有望明年上半年量产，助力估值提升。东安三菱6AT 变速箱项目立项于2011 年，预计到2017 年上半年有望实现量产，估计前期配套客户包括自主品牌海马、众泰等。6AT 变速箱的量产，将进一步强化公司核心动力总成供应商的市场地位，助力估值提升。同时，公司本部重点项目M12T 增压发动机已完成样机开发、性能标定，现正在进行车发匹配工作，预计2017 年下半年配发车型上市。
    公司最具潜力成为长安集团动力总成平台。参考上汽集团、华域汽车；北汽股份、渤海活塞的整车、零部件资本架构，长安集团亦有望打造旗下的零部件平台。公司最有潜力成为整合平台：1）长安集团直接持有东安动力55%股权，持股比例大；2）东安动力经营情况日益改善，业绩大幅反转。
    2015 年底至2016 年初，公司完成核心管理层变更，董事长、总经理等关键职位全部变更为东安动力的人员（此前为长安集团的人员），为企业发展注入全新动力。
    风险提示。配套车型销量不达预期；增压发动机、6AT 等新产品推广不达预期；集团资产整合进度不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑三季度费用扰动，下调2016 年EPS 预测为0.28 元（调整前为0.33 元），维持2017/2018 年EPS 预测为0.52/0.73元。当前价11.89 元，分别对应2016/17/18 年43/23/17 倍PE。公司业绩反转趋势确立，预计明年6AT 产品投产助力估值提升，长期来看成为长安集团动力总成平台的潜力大。结合公司业绩增速和行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2017 年35 倍左右PE，维持“买入”评级，目标价18 元。