M系列发动机热销，推动本部Q2扭亏。2016H1 国内MPV销售119.99万辆，同比增长18.06%，中国品牌MPV销量108.5万辆，同比增长21.2%（中汽协）。2016H1公司销售发动机15.03万台，同比增长99.5%，M系列发动机占比96.19%。新产品M系列双VVT热销推动本部扭亏，2015H1公司本部经营性亏损7777万元，2016H1本部盈利463万元，其中Q1亏损2235万元，Q2盈利2698万元，预计本部的盈利能力将在Q3、Q4反映在报表上。 
    受益规模效应，期间费用率大幅下降。2016H1公司管理费用8311万元，同比增长1.6%；销售费用3591万元，同比增长37.7%；财务费用483万元，同比下降23.7%。由于公司主要配套长安和北汽，销量的增长并不依赖于费用的同比例投入，上半年管理费用及销售费用的增速均明显小于营收增速，费用的规模效应开始显现。 
    长安CS35、CX70热销，东安三菱利润稳定增长。参股36%的发动机公司东安三菱2016H1营收17.4亿，同比增长17.3%；净利润1.4亿元，同比增长105.5%，为公司贡献投资收益5043万元。东安三菱销量的高速增长主要因为包括长安CS35、CX70在内的多款配套车型热销，CS35 上半年累计销售10.0万辆，而CX70自4月上市以来，5/6月份销量均突破万辆。由于研发和销售投入高峰期已过，今年利润增速显著高于收入增速。 
    业绩拐点确立，维持"增持"评级。长安集团成为公司控股股东后，公司由独立的发动机供应商转向侧重集团内部配套，长期增长动力更加稳定。随着公司管理优化、配套车型热销，公司经营状况明显改善，Q2成功扭亏。预计2016-2018年EPS分别为0.32/0.54/0.71元，维持"增持"评级。 
    风险提示：长安车型销量下滑