前三季度，公司本部累计销售发动机10 万台，同比增长43%；营业收入8.19 亿，同比增长55%，收入增速高于销量增速的主要原因是：（1）小型MPV 市场增速高于行业平均；（2）新产品M 系列发动机双VVT 技术市场领先，供不应求；（3）M 系列单价显著高于传统的K 系列、F 系列。
    规模效应带动毛利率回升、费用率下行。前三季度，公司综合毛利率8.21%，比去年同期提升4.1%的百分点，主要原因是M 系列产品热销带动产能利用率回升。前三季度，公司销售费用0.36 亿，同比增长64%，与收入增长保持一致，销售费率4.38%，较去年同期提升1.6 个百分点；管理费用1.22 亿，同比增长16%，管理费率14.88%，较去年同期下降5个百分点，规模扩大对固定费用的摊薄比较显著。
    东安三菱需解决内部配套定价问题。前三季度，子公司东安三菱销售发动机25 万台，同比增长25%，累计实现投资收益0.26 亿，同比下降61%。
    今年以来，东安三菱给长安集团的内部配套比例显著提升，但盈利能力逐季度下滑，主要原因是东安三菱与长安集团的结算价格仍未确定，目前以较低价格暂供，我们预计年底最终价格确定后将对前期做一次性调整。
    长安集团动力总成平台定位逐渐清晰，维持“增持”评级。公司本部受益MPV 行业的增长与新品热销，预计明年实现扭亏，子公司东安三菱依托长安的支持快速增长，但与集团的结算价格需要尽快明确。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.32、0.90、0.63 元，按2015 年10 月23 日9.84元收盘价，分别对应30.8、10.9、15.6 倍市盈率，维持“增持”评级。
    风险提示：乘用车销量增速持续下滑、集团内部结算价格偏低