主要原因是：1）主要产品MDI 价格同比和环比均有较大涨幅；2）烟台工业园石化装置投产增加利润；3）六大事业部业务板块快速增长。
    MDI 景气度持续回升，行业龙头大幅受益。2016 年三季度，万华聚合MDI 平均挂牌价为14000元/吨，相比二季度提升1000 元/吨，相比去年同期提升1600 元/吨。据测算MDI 价格每上涨1000 元/吨可增厚公司EPS0.33 元，业绩弹性巨大。9 月28 日，万华化学公布10 月份聚合MDI 挂牌价为20000 元/吨，较上月挂牌价上调5000 元/吨，创下2012 年11 月份以来历史新高。重庆巴斯夫40 万吨/年装置光气停车，原料供应有问题，负荷只有3 成，东曹瑞安7 万吨/年装置9 月10 日重启，但是运行不稳定，负荷不到5 成。日本三井大牟田装置降负准备永久关停，货源多回补本国需求，供应相对减少。预计未来MDI 价格仍可以维持较高水平。
    石化项目盈利良好，目前正处于正常检修阶段。PO/AE 一体化装置由于受配套公用工程影响，在10 月1 日到10 月20 日期间进行分段消缺，在此期间部分产品仅供合约客户。三季度开始，公司石化装置一直保持满负荷运行。目前环氧丙烷需求旺盛，万华环丙报价14100 元/吨，9 月初环丙报价9800 元/吨，近一个月涨幅达到44%。由于全国环保督察组已进驻相关省份进行环保检查，氯醇法厂家负荷降低，市场货源非常紧张，预计价格仍能保持高位。
    六大事业部增长迅速，将成为公司未来业绩新的增长点。六大事业部主要生产TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI 等行业增速更快、附加值更高的产品。随着未来产能的进一步释放，这一模块的利润在总利润中的占比将越来越高。公司新材料产品都经过长期研发，未来将陆续进入收获期，预计未来六大事业部利润CAGR 可达到40%。
    盈利预测及投资评级：三季度业绩预增符合预期，作为MDI 龙头业绩弹性巨大，新材料业务拥有良好市场前景。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2016-2018 年EPS 为1.35、1.64、1.95 元，当前股价对应16-18 年PE 为16X、13X、11X。
    风险提示：MDI 与石化产业链景气回升幅度不及预期；新业务拓展不及预期。