维持“买入”评级。万华化学前三季度业绩同比实现大幅增长，三季度单季度净利润将创历史最高水平；主要系由于MDI 盈利显著提升，石化项目、六大事业部经营势头良好。公司MDI 产品销量同比基本保持稳定，今年以来各大MDI 生产商协同性进一步增强，加之巴斯夫丽水装臵故障、三井日本装臵关停因素导致市场供应量有所减少，二季度以来MDI 价格大幅上涨，而同期MDI 主要原料纯苯、苯胺等价格上涨幅度较小，公司MDI 产品吨毛利因此有显著提升。自6 月以来公司石化装臵满负荷运行，且丙烯、环氧丙烷等产品盈利情况良好，对公司利润贡献度逐步显现；同时，公司六大新材料与特种化学品事业部同比实现较大增长。
    万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。公司MDI 业务将继续受益于行业良好的竞争格局和发展空间；烟台工业园石化项目运行情况理想，后续盈利贡献都将逐步提升。此外，近年来公司六大事业部已渐成规模并且高速增长，将打开公司新的成长空间。我们上调公司2016～2018 年EPS 预测至1.49、1.88、2.35 元，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：下游需求复苏不达预期风险，原材料价格大幅波动风险