公司16 年已中标锡盟-泰州、上海庙-山东、榆横-潍坊、扎鲁特-青州 4 条线路，累计订单金额 3.19 亿元，为 15 年特高压订单 2倍以上，为 16-17 年业绩提供稳定安全边际。
    专注电瓷产品，特高压蓬勃建设推高公司业绩
    公司在特高压瓷绝缘子领域市占率超过 40%，上半年绝缘子毛利率达到 36.74%，同比提高 10.32 个 pct，复合绝缘子今年明显突破，营收同比增长 332.56%，毛利率提高7.20 个 pct至 14.81%。预计 16 年下半年还将有 4-5条线路获准开工，5 年内开工的特高压项目有望超过 30 条，对应绝缘子投资超过 100 亿元。公司作为行业龙头，近年订单量持续攀升，16 年截至目前总计新增订单 3.71 亿元，随着电网建设进度加快，公司新增订单确认周期也将大幅缩短。此外，公司复合绝缘子产品有望在年内获得铁路 CRCC 认证，将打开公司电网外广阔市场。
    大股东转让股权，实控人变更打开外延转型空间
    公司原大股东刘桂雪以 28.00 元/股价格转让持有的 4000 万股（其中无限售、有限售条件流通股各 2000 万股），占公司总股本的 19.61%，交易对价共计 11.2 亿元，受让方阜宁意隆磁材入主上市公司。意隆磁材实际控制人朱冠成、邱素珍名下拥有多项稀土储备、分离、加工和磁性材料生产相关资产，未来上市公司业务结构调整预期较为强烈，受让方亦表示不排除 12 个月内提出进行资产并购重组的计划，公司有望实现多主业并行的模式，将打开进一步发展的广阔空间。
    职业经理人+股权激励形成具有战斗力的管理层
    公司 15 年公司进行了首次股权激励，向管理层和核心技术人员授予 400 万股限制性股票，解锁条件为 15、16、17 年净利润较 14年增长 60%、70%、80%，据三季度业绩预测看今年达成解锁条件是确定性事件。预计新实际控制人完成公司业务、人员调整后对新任管理层开展新目标的股权激励的可能性较高，公司业绩将迈上新的台阶。
    盈利预测
    预测公司 16-18 年 EPS 分别为 0.47 元、0.62 元、0.79 元，对应 PE 分别为 61 倍、47倍、37倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：特高压建设进度不达预期，外延进度不达预期。