公司拟收购无锡中鼎，内生外延布局工厂物流系统集成，受益行业高景气度。预计2016-2018 年公司EPS 为0.77 元、1.05 元和1.16 元，参考收入利润规模相当的同类智能装备相关标的公司估值水平，给予目标价37 元，对应2016 年48 倍P/E，首次覆盖，增持评级。
    电动仓储车辆领先企业，受益电动仓储叉车需求增长。2015 年全国共销售电动仓储叉车81951 台，同比增长20.13%，电动叉车销量占叉车总销量的37%，与发达国家电动叉车占70%以上仍有较大空间。随着国家非道路移动机械排放标准的提高以及仓储物流需求的增加，我们判断，电动仓储叉车需求将保持快速增长，公司将受益电动仓储叉车行业发展。
    研发收购布局工厂仓储物流系统集成。公司凭借在工业车辆上的优势，联合上海交大研发AGV，2015 年AGV 业务已实现几百万收入，预计收入达到2-3千万即可盈亏平衡。同时拟收购无锡中鼎，其主要产品有堆垛机、非标货架、智能化立体仓库等，已经完成了相关物流系统工程200 余个，其中智能物流系统总包集成项目50 余个。收购无锡中鼎是诺力全面迈向智能物流整体解决方案的重要一步，我们判断公司未来不排除继续以外延方式布局软硬件。
    轻小型搬运车辆业务预计将进入平稳期。马来西亚工厂的达产已大部分消除反倾销的冲击，我们判断未来轻小型搬运车辆业务收入将保持平稳。
    风险提示：电动仓储叉车反倾销冲击；海内外需求超预期下滑。