清松制药研发实力雄厚，有一只 40 余人研发团队，联合创始人谭宙宏博士在美国从事制药工艺研发 20 余年，曾任美国先灵葆雅技术中心总裁。清松制药具有专有的原料药及中间体工艺优化技术，可为国内医药企业进行相关一致性评价提供合格原料药，并可对外提供技术研发/转让服务。此次收购有利于发挥上下游协同作用，优化工艺降低亚宝自身制剂生产成本提升产品质量，并有效助力完成一致性评价工作，同时清松制药可利用亚宝生产产能优势提高技术储备的转发能力，提高附加值。
    增强原料药有机合成能力，有利于亚宝国际化研发创新战略加快推进亚宝发展战略为国际化，且已经有多条制剂生产线通过了欧盟 GMP 认证及美国 FDA 认证。制剂国际化销售必须配套国际认证的原料药生产线及国际化水准的生产工艺，而清松制药有达到国际水准的原料药生产工艺技术，能有效弥补公司在原料药合成工艺方面的短板，加快公司国际化步伐。且清松制药长期接受海外客户委托开展定制化产品生产及技术研发业务，其形成的海外客户资源有助于公司海外业务的拓展。
    清松制药业绩成长性优异，有效增厚亚宝业绩
    此次收购，补偿方承诺 2016~2018 年，清松制药净利润分别不低于 5300 万、6360 万、7632 万。即每年同比增长 20%，公司控股 75%能有效增厚上市公司归母净利润 993 万（考虑 2016 年计算 4 季度并表）、4770 万、5724 万。
    盈利预测与估值：我们测算公司 16-18 年 EPS 分别为 0.29/0.39/0.48，对应35/25/21 倍 PE。维持“强烈推荐”评级，目标价 14 元。
    风险提示：销售不达预期，外延并购不达预期等。