纸家具产品获得中高端客户认可，为品牌打开市场空间
    相比普通家具产品，纸家具产品由低碳高强度纸板压制而成，具有环保性能好（接近零甲醛）、超轻安全的特点，且承重性、防火性并不亚于普通家具，尤其在儿童家具、防灾家具领域中得到广泛运用，是未来家居产品的时尚发展趋势之一。为顺应行业发展趋势，公司近年大力投入纸家具的研发，并在2016年上半年推出品牌“稚美家居”，并针对儿童推出一系列产品，产品已在一些幼儿园应用。我们认为此次公司与艾乐教育合作协议的签订，意味着公司的纸家具产品真正受到中高端客户的认可，向下拓展客户空间巨大；后续随着市场逐渐打开，纸家具收入有望持续放量。
    依托高端幼儿园渠道，有望切入儿童家具市场蓝海占据一席之地
    根据我们在《儿童家具行业：千亿规模新蓝海》的专题报告中所做的预测，到2020年国内儿童家具市场有望达到近千亿元的市场规模。相比普通家具，儿童家具对于环保性、安全性的要求都较高，因此基本零甲醛、超轻安全的纸家具竞争优势极大。我们认为，公司在纸家具方面具备多年研发优势并取得多项专利，作为瓦楞纸包装龙头企业在原材料供应方面占据成本优势，已在生产环节建立起一定壁垒。同时，此次产品切入高端幼儿园不仅提升B端收入，更有利于品牌影响力在C端的提升，有望在高速增长的儿童家具市场蓝海中抢先占据一席之地，带动纸家具整体收入的提升。
    包装主业+纸家具双轮驱动，推动公司业绩高速增长
    2016年以来，公司不仅在纸家具业务上不断取得进展，在纸包装主业的大客户开拓方面更是捷报频传，连续拿下顺丰、甲骨文、HTC等多个国际知名企业客户。我们预计大客户订单将在下半年持续放量，大幅增厚主业收入规模；优质订单提升综合毛利率水平，业绩有望迎来超额增长；与纸家具业务协同成为公司业绩增长新引擎。
    盈利预测
    我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为4.35亿元、6.22亿元、7.66亿元；对应EPS分别为0.30元，0.44元和0.54元/股。考虑到公司未来三年业绩有望保持较高的增速，结合同业上市公司的估值水平考虑，维持“买入”评级。
    风险提示：儿童家具需求增长低于预期；大客户订单进度低于预期。