15 年是公司客户开发的小高峰期，16H1 持续开发了福耀、郎酒、牧田、HTC、统一、欣锐等优质客户，考虑到半年至一年的业务磨合期，三季度有望迎来高速增长。
    2.第三方采购业务毛利率下滑较多，期间费用率控制良好公司整体毛利率同比下降6.8PCT 至26.5%，其中第三方采购业务毛利率同比大幅下降12PCT 至13.11%，估计主要受相关业务处拓展期成本投入加大影响；轻型包装业务毛利率同比微降2.6PCT 至32.23%，估计受瓦楞纸成本微升影响。整体期间费率13.7%与去年基本持平，销售费率5.4%，管理费率9.61%，均控制良好。
    3.上半年正式推出纸家具产品，打造自有品牌“稚美”抢占先机公司上半年正式在国内推出纸家具产品，采用“零度板”制造，具备甲醛含量趋近于零、超轻安全、防水防潮、低碳环保等特点，线上线下推出自有品牌“稚美家居”打造家庭、幼儿、办公三大系列，已在广东地区切入过百幼儿园，全年销售目标5000 万元。
    4.投资建议：
    三季度有望迎来高速增长。7 月定增获批在手近40 亿现金将助公司巩固龙头地位，加大与竞争对手的差距。定增价12.6 元、近200 亿土地价值重估为股价提供安全边际。预计公司16-18 年收入为30.9/45.6/62.2 亿元， 净利润为4.3/6.7/10.5 亿元， 对应增速99%/55%/58%，摊薄EPS 为0.26/0.4/0.64 元，目前股价对应PE51/33/21倍。首次覆盖，推荐评级。
    5.风险提示：
    新客户拓展不达预期。