伊朗设立合资公司，海外拓展迈出重要一步
    拟与伊朗TTS 设立合资公司，意在获取当地6 个项目（1*1600 吨/天+2*1000 吨/天生活垃圾+3*100 万吨/年建筑垃圾），协议规定TTS 在一年内必须获取至少一个1000 吨的垃圾发电项目。公司业务拓展至海外迈出重要一步，新增业绩看点的同时市场地位得以提升。
    具备海外并购经验，携手中节能成立并购基金，外延并购值得期待公司曾参与德国EEW 并购，虽然没有成功，但公司积累了海外并购经验和人才，外延决心不变。携手中节能设立上限高达50 亿元的并购基金，再加上此次要约收购完成后，实际控制人及其一致行动人的持股比例为47.14%，从公司各种资本运作来看，公司的外延并购有很高的预期，未来值得期待。
    在手订单丰富保障未来业绩增长，上下游拓展完善固废产业链公司已投运的垃圾处理能力约为6800 吨/日，在建与筹建处理能力为8000 吨/日，假设在手项目于未来三年逐步投产，处理量复合增速有望达30%左右水平。同时公司垃圾发电项目位于全国各地，有利于围绕当地项目进行上下游延伸，整合固废一体化处理产业链。
    低估值具备安全边际，非公开发行持续推进
    公司当前市值仅约87 亿，预计今年净利润将达3 亿左右水平，估值仅约29 倍，估值较低。此次要约收购的价格为6.84 元/股，公司借壳上市募集配套资金5.75 元/股，停牌价股价7.08 元，具备较高的安全边际。同时非公开发行仍在推进，募集资金到位后，公司的项目推进有望加快。
    盈利预测和投资评级：暂不考虑非公开发行股份对公司业绩的影响，我们预计公司2016-2018 EPS 为0.24、0.33、0.45 元，对应当前股价PE 为30、22、16 倍，维持“买入”评级 。
    风险提示：要约收购不能完成的风险、项目建设进度不及预期的风险、外延并购低于预期的风险、非公开发行不能顺利完成风险、公司海外业务拓展不确定风险、宏观经济下行风险