公司是国内不锈钢管坯、线材龙头，总产能20 万吨，主导产品包括不锈钢长材、双相不锈钢、高压锅炉管等国内领先、市占率靠前。随着公司募投项目和高端产品逐步投产，明后年业绩有望实现较快增长：
    1）公司5 万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目目前已投产，相关产线尚处于磨合期，上半年实现净利润近900 万元，预计17 年项目可贡献净利润2600 万元以上（承诺效益）；2）年产25 万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目目前仍在建设过程中，预计17 年中可实现盈利；3）与久立合资子公司永兴合金15 年三季度投产，今年则有望实现盈亏平衡，未来随着核电重启，高端核电用钢产品将逐步放量。
    关注新产品开发。公司年产量稳定在20 万吨左右，近年来业绩稳健增长主要依赖高附加值新产品的研发与放量。16 年以来，公司诸多新产品研发进展值得关注：替代HR3C 的超超临界高压锅炉用管坯新型材料SP2215 成功开发运用；与国核研究院合作开发的我国第三代核电站用双相不锈钢S32101新材料，已通过产品鉴定，有望在核电站实现应用；高温耐蚀合金GH4169（Inconel 718）等新产品已成功开发，哈氏合金（C-276）、Alloy 80A 等产品正在积极开发中。总体上，公司上半年焊接用不锈钢、镍基及铁镍基合金等高端产品销量同比增长30%以上，未来高端产品占比有望进一步提升。
    外延并购预期强烈。公司前期设立全资子公司永兴投资用于新兴产业领域布局，分别出资人民币0.5 亿元、3.6 亿元参与发起设立上海新太永康健康实业（筹）和华商云信用保险，加快在健康医疗、金融等领域布局。近期则筹划收购生产新能源汽车锂电池设备相关标的，因条件尚未成熟，中止相关收购项目。我们认为，公司经营稳健、财务情况较好，现金流充足，具备外延并购基础，未来不排除有进一步转型实现新利润增长点的可能性。
    投资建议
    预计16-18 年EPS 分别为0.75 元、0.94 元、1.20 元，对应PE 分别为32倍、26 倍、20 倍。维持“买入”评级。