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    盈利能力进一步提升。公司上半年营收同比下降17.01%，主要受不锈废钢、镍合金等原材料价格下跌的影响。环比来看，Q2 单季实现净利润0.79亿元，同比、环比分别增11.27%、46.30%，且毛利率同比提升2.64 个百分点，接近历史最好水平。同时，公司上半年销量11.97 万吨，同比增8.23%，净利润与销量增幅基本持平，意味着产品盈利能力得到持续稳步提升。此外，经营活动产生的现金流量净额同比增长257.84%，同比得到实质性改善，财务状况保持良好。我们认为，公司整体经营稳健，彰显了民营特钢龙头本色。
    未来高速增长值得期待。随着公司高端产品进入爆发期，明后年业绩有望实现高速增长：1）公司5 万吨募投项目预计16 年底投产，其主要产品为用于石化、核电、航空航天的高性能特殊合金管坯、毛管、锻压件，预计吨净利在2000 元左右，总利润1 亿元左右。2）与久立合资子公司永兴合金15 年三季度投产，今年则有望实现盈亏平衡，未来随着核电重启，高端核电用钢产品将逐步放量。3）新产品开发计划稳步推进。公司上半年焊接用不锈钢、镍基及铁镍基合金等高端产品销量同比增长30%以上；超超临界高压锅炉用管坯新型材料SP2215 开发运用，实现进口替代；高温耐蚀合金GH4169 等已成功开发，而与国核研究院合作开发的我国第三代核电站用双相不锈钢S32101 新材料也已通过产品鉴定.
    核电新机组招标重启。近期，国家发改委已向国务院申报启动核电新项目审批，包括三个核电站项目的6 台机组，预计最快将在11 月通过。公司作为核电用钢新秀，前期分别与久立特材合作永兴合金、与国核签订战略协议，进一步向核电材料领域进军。根据我们测算，以690U 型管为例，对永兴的盈利弹性为4000-5000 万元/机组，具备较大弹性，未来有望受益核电招标重启。 
    多元化布局。公司前期设立全资子公司永兴投资用于新兴产业领域布局，近期则分别出资人民币0.5亿元、3.6亿元参与发起设立上海新太永康健康实业（筹）和华商云信用保险，加快在健康医疗、金融等领域布局，未来不排除进一步转型措施实现新的利润增长点。  
    投资建议 
    预计16-18年EPS分别为0.75元、0.94元、1.20元，对应PE分别为30倍、25倍、19倍。维持"买入"评级。