框架协议签订之后，双方各自派出一位对接人，负责合作项目的跟进与落实；后续针对具体合作项目，双方需另行签订合作协议。
    中信评价：新华联原先为房地产主业公司，在房地产市场整体下行背景下确立了“地产+文旅+金融”的战略定位。2015 年以来公司加大转型力度，着力打造文化旅游地产项目，加快落实海外发展战略，目前境外项目主要位于韩国济州岛（大型文旅综合项目）、马来西亚（南洋度假中心，纯住宅）及澳大利亚悉尼（麦考瑞大街71 号地块，纯住宅）。本次众信与新华联签订战略合作协议，首先确立了济州岛锦绣山庄文旅项目在客源、宣传、开发等方面的合作，后续双方还将形成资源互通机制，依靠各自优势，共同投资与并购出境旅游服务项目，从而实现互利共赢和共同发展。
    我们对此次合作持积极评价，新华联作为成熟房地产业务公司，尤其近年来在文旅产业转型与海外拓展战略指导下，在境外优质资源获取及项目布局方面（尤其是大型文旅综合项目）具有较强优势，众信此次与其合作完全契合公司“一纵一横”的发展战略，尤其在产业链上游资源的布局与开发方面有较大裨益；后续股权方面或达成的合作有利于双方利益深度绑定、资源共享，从而实现双赢发展，建议持续关注。
    新华联（000620.SZ）：公司为一家集投资规划、开发建设、施工运营、商业管理、物业服务等多项业务为一体、多业态综合开发能力的房地产上市公司；2015 年，公司加大转型力度，继续做大产业链，着力打造文化旅游地产项目，继续加强金融行业布局，加快落实海外发展战略，整合完善境外投融资平台，全面推动战略转型目标的实现。
    新丝路文旅（00472.HK）：新华联间接持股37.08%的控股子公司，原主要业务为在中国生产及销售自有品牌的白酒及葡萄酒，目前主要定位为公司海外投融资平台。考虑到韩国济州岛旅游业近年来发展较快，新丝路2015 年向公司控股子公司新华联锦绣山庄开发株式会社增资以取得其55%股权，为丰富该项目旅游资源，新丝路文旅目前已收购具有经营娱乐场业务资格的黄金海岸株式会社72%的股权，有利于新丝路文旅整合及拓展海外旅游度假业务，提升盈利能力和可持续发展能力。
    锦绣山庄文旅项目：锦绣山庄是在济州岛建设的以旅游度假为主题的大型综合性休闲度假区，建设内容包括酒店、公寓等住宿和度假设施，餐饮、儿童乐园、购物中心、娱乐中心、美容医院、高尔夫等配套休闲娱乐设施以及道路、停车场等相关公共便利设施，目前征地工作已完成，项目建设稳步推进中。锦绣山庄的股权结构为：新丝路文旅有限公司/新华联国际置地有限公司/株式会社黑石度假村分别占比55%/35%/10%，其中新华联国际置地有限公司为新华联全资子公司。
    风险因素
    旅行社行业竞争加剧、出境游目的地政治经济环境恶化、并购项目整合不达预期的风险等。
    盈利预测与估值
    此次合作仅为框架性协议，具体事项尚需双方共同协商后确定，因此暂不考虑对公司业绩影响。维持公司盈利预测：不考虑华远并表，预计2016-2018 年EPS 为0.30/0.39/0.49 元，目前股价对应16/17 年PE 为65/51X；假设华远16Q4 并表、考虑定增摊薄，预计2016-2018年EPS 为0.25/0.42/0.54 元。定增底价20.98 元，现价折价约6%、具备安全边际，对应定增摊薄后16/17 年PE 为77/46X。单纯从PE 角度看估值较高，但公司处在快速战略布局周期，各方利益绑定、业务整合协同效应下盈利能力提升可期、新领域拓展打开新的成长空间，短期估值存在有力支撑，建议关注布局推进，积极配置。维持“增持”评级。