我们维持2016-17 年EPS 0.82、1.01 元，若按换股泰山石膏少数股东权益及诉讼补偿注销股本，2016-17 年EPS 为0.93、1.15 元,维持目标价13.20 元，维持“增持”评级。
    管理层直接持股比例突破市场上限的认知，注入新生命力：我们认为，此次收购泰山石膏少数股东权益，实际上实现管理层股权激励及石膏板业务整体上市，而泰山管理团队持股比例达到11.37%，尤其董事长贾同春个人达到6.80%，股权比例突破市场对于本轮国企改革管理层直接持股比例上限的认知，具有标志意义。
    石膏板霸主格局确立，从未使用过的“提价权”及品类扩张推动业绩弹性：我们认为此次相当于行业冠、亚军的合并，石膏板市场霸主地位此时方言确立。近年石膏板行业壁垒快速提升（环保压力、生产线布局），而公司具备十年尚未启用过的提价权（销量持平时售价提升10%令营业利润提升40%）以及品类扩张，推动业绩较大弹性。
    消费品建材翘楚，投资安全边际凸显。公司轻资产高ROE 特征体现出消费品建材特性，参考美国经验，我们认为石膏板行业将逐步由以新开工为代表的新增房市场转向由二次装修代表的地产存量市场转换；而与目前消费品建材的佼佼者东方雨虹、伟星新材等对比，公司盈利营运能力伯仲之间，而估值大幅落后于可比公司，安全边际凸显。
    风险提示：房地产投资的大幅下滑、主要原材料美废纸浆的大幅涨价