3D 打印技术大大降低了制造的复杂度，在工业设计、航空航天、汽车及零部件、先进制造、生物医疗、教育科研、文化创意、消费品等领域将有广泛的应用。经过30 余年的发展，3D 打印已经形成了一条完整的产业链，目前进入高速发展期，全球行业规模加速增长，预计2020 年将达到212 亿美元，行业的下游应用以消费品、电子产品、机械、医疗、汽车和航空航天行业为主。美国主导全球3D 打印产业，其占世界总份额的38.2%，其上市公司Stratasys 和3D Systems市场份额排名居前。同时我们发现，这两个巨头已经开启全产业链运营之路，纷纷涉足产业链上下游，这也代表了国内以先临三维为代表的3D 打印企业开启全产业链运营之路的行业趋势。
    ■全产业链布局的龙头公司。专注于三维数字化及3D 打印技术的先临三维成立于 2004 年，是全产业链运营的3D 打印龙头公司。公司坚持以技术研发为核心，保持原业务优势和新领域突破：借助保证研发实力的人才优势，在专业领域技术储备加速，积极研发新品，并将在高精度、快速 3D 数据获取技术、金属 3D 打印技术和细胞3D 打印技术等三大技术领域进行突破，引领行业发展。公司产业链条上各业务将通过“三大平台”承担，集中优势兵力各个突破，通过并购等方式布局全产业链建设。
    ■打造3D 打印生态系统，最大化享受行业发展红利。公司的生态布局围绕三大领域为方向开展，包括工业制造领域、教育创意消费领域和生物医药领域。工业制造领域以线上平台“3D 造”和线下3D 打印创新服务中心联动的商业模式为抓手，教育创意消费领域以线上 “3D 客”云平台和线下3D 打印创新教室和 3D打印创新体验中心结合的商业模式为抓手，生物医药领域持续推进技术研发，并以子公司捷诺飞为载体，在生物材料和细胞3D 打印技术上取得了重大进展。生态系统的建设将有利于行业持续健康发展，也将给公司带来更多利润增长点。
    ■投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年的营业收入为270.4/ 356.6/446.1 百万元，增速分别为42.1%、31.9%和25.1%，归母净利润1520/1740/2130 万元，增速分别为28.8%、14.1%和22.3%；首次给予增持-B 的投资评级。
    ■风险提示：3D 打印市场发展不如预期；3D 打印生态系统和产业链布局受阻