（如公司2015 年度股东大会通过公司资本公积转增股本（10 送10）预案，则发行价格调整为8 元每股，发行数量调整为不超过3770万股。）  
    评论 
    公司大力投入研发，全力建设3D 数字化与3D 打印生态系统，构建技术和市场壁垒。公司2012-2015 年度研发费用分别为11,748,443.70 元、20,681,426.83 元、29,643,804.68 元、25,280,154.62 元，占公司当期营业收入的比例分别为21.36%、22.44%、25.68%、13.29%。公司对外投资参股设立2家3D 打印材料公司：江苏永盛和杭州乐一；对外合作设立威海。珠海、吉林星云3 家3D 打印技术服务应用公司；完成对北京易加、南京宝岩、北京天远的收购。控股子公司杭州捷诺飞完成了3000 万元单独融资，成功研发第三代生物材料和细胞3D 打印系统，并成功批量打印商业化的"肝单元"。公司大力推进服务中心建设，组建3D 数据云平台、3D 打印云制造平台团队，公司全力推进"3D打印+互联网""3D 打印+云制造+教育+医疗"的以人为中心的大消费战略。将3D 打印引入C端大众消费者，构建先消费再生产（C2B)的新型生产消费模式，迎接个性化定制时代。 
    政策助推3D 打印产业发展。《国家增材制造（3D 打印）产业发展推进计划（2015-2016）》、《中国制造2025》、《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》、《国务院关于积极推进"互联网+"行动的指导意见》，在上述相关产业政策的推动下，全国各地积极布局3D 打印产业，一方面支持在当地建设3D 打印技术创新服务中心，作为城市公共基础设施为当地工业企业和创客创业创新服务，促进工业企业新产品开发，实现工业转型升级，助推大众创业、万众创新；另一方面积极推进3D 打印进学校，培养学生创新意识和创造能力；再一方面研究3D 打印医疗器械准入政策，推进3D 打印进医疗。 
    公司通过募资将加快技术研发，完善3D打印生态布局。拟发行募集资金主要用于行业并购投资、技术研发、应用推广及补充公司流动资金。通过加快公司3D 数字化与3D 打印技术研发，丰富产品线，完善3D 数字化与3D 打印技术生态系统，将大大提高公司的竞争力和行业影响力，并提升公司产品的市场占有率。 
    建议积极关注公司技术研发进展和3D打印生态建设进展，以及募资进展。 
    风险因素：3D打印市场增长低于预期；市场竞争加剧；政策风险。  
    盈利预测 
    我们预计公司2016-2017年实现净利润1800万和3800万，目标价格为20-22元。  
    投资建议 
    目前股价11.22元对应2016E的EPS为99x，结合行业成长性和公司拟募资的发行价16元，维持公司的"买入"评级。