上半年公司水稻种子业务销售收入4.76亿元，同比增长15.27%，毛利率41.94%，同比增长0.34%。新的优质品种"隆两优"、"晶两优"系列推广顺利，销量分别为150万公斤、200万公斤。蔬菜瓜果种子业务销售收入0.69亿，同比增加278.56%，毛利率38.57%，同比增长4.89%，主要原因是报告期内将并购的天津德瑞特和绿丰园艺纳入合并报表范围。玉米种子业务收入略有下滑，主打品种"隆平206"销售基本稳定；"隆平702"系列在东北市场成功推广，东北地区销售收入同比增加153.48%，可积极关注该品种未来的表现。 并表等原因导致费用增加，股票投资收益减少降低净利润增速。报告期内期间费用总额为1.90亿，同比上升18.01%。其中销售费用0.84亿元，同比增长47.65%，原因在于并表范围增加导致费用增加，各子公司营销区域下沉，营销模式更新，销售人员数量增加导致薪酬、差旅等费用增加。管理费用0.92亿元，同比增长31.04%，原因在于合并报表较且引入国际化高级研发人才增加了办公、研发费用等。财务费用0.14亿元，同比下降57.62%，主要系募投资金利息收入增加。另外，股票投资收益同比减少3621.55万元，也降低了报告期内净利润增速。上半年公司净利率为16.43%，同比降低4.54%。 
    研发优势突出，外延预期强烈。报告期内，杂交水稻育种方面，公司有17个新品种通过国审，占当期通过国审总数的26.15%，18个新品种通过省级审定，61个新品种参加国家和省级生产试验。玉米育种方面，DH系选育自交系的方法已经完全替代常规育种，极大提升了优势品种选出概率。中信入主后，重点布局了公司未来5年的国际化战略发展目标和提供资金支持。公司设立了隆平国际种业有限公司，在印度、巴基斯坦、菲律宾等国进行研发布局，在菲律宾选育出的3个杂交水稻品种已开始商业化运作，预计2016年下半年推向市场。预计公司未来将进一步加快国际化进程。
    盈利预测：预计公司2016-2017年EPS为0.48元和0.61元，对应目前股价PE为40倍和31倍。参考行业平均估值且看好公司内生稳健增长、新品推广迅速和国际外延并购预期，给予公司2017年36-40倍PE，合理区间为22.0-24.4元，给予"推荐"评级。
    风险提示：自然灾害风险、外延并购不及预期、品种推广进度不及预期。