公司线上业务采取的积极竞争策略是导致短期亏损的主要原因。从毛利率水平来看，线下业务毛利率保持稳定；线上互联网竞争依然激烈，公司继续加大促销，扩大市场份额，毛利率保持较低水平，随着线上收入占比提升，带来公司综合毛利率水平有所下降。
    线下门店持续优化，盈利能力得到提升。公司一方面加大店面调整力度，关闭各类经营情况不佳的店面，通过招商、退租、转租等方式，优化店内布局，提高店面坪效；另一方面加快三四级市场拓展，抢占农村市场。通过近几年的调整，公司线下业务已经回到规模盈利的轨道，盈利能力稳步提升，2016 年上半年，公司连锁门店坪效同比提升了6.11%。另外，苏宁易购服务站的经营也日益成熟，2015 年开设的苏宁易购服务站在2016 年上半年内的单店年化销售额同比提升了17%，占比62%的易购服务站在2016 年6 月已实现单月盈利。
    线上业务快速增长，但亏损局面仍将继续。2016 年上半年，线上平台实体商品交易总规模为327.57 亿元，同比增长80.31%。为扩大线上市场份额，公司实施积极的促销推广策略，不断丰富产品结构，强化会员运营，销售持续保持高速增长；移动端发展上，公司有效把握用户迁移趋势，加强移动端商品运营，2016 年6 月，移动端订单数量占线上整体比例提升至72%。尽管线上销售收入快速增长，但线上毛利率离盈亏平衡线仍较远，最近三年，公司线上业务一直处于亏损状态，我们预计苏宁线上业务在未来几年仍将延续亏损状态。
    自营物流和金融业务成为新的利润增长点。随着公司O2O 战略的顺利开展，销售额近期快速增长，尤其是线上销售部分增长迅速，快速增长的流量使得公司物流和金融等增值服务的价值得以展现。2016 年上半年，公司实现社会化物流收入同比增长153.98%；金融业务（支付业务、供应链融资业务、理财业务）总体交易规模同比增长130%。物流业务和金融业务未来将成为公司新的利润增长点。
    我们维持公司盈利预测和“中性”评级。我们维持之前的盈利预测，预计公司2016-2018年实现营业收入分别为1558.80 亿元、1808.21 亿元和2115.60 亿元，若不考虑公司出售资产或者其他方式获得的大额投资收益，我们预计，公司2016-2018 年实现归属于母公司股东的净利润分别为-1.64 亿元、.03 亿元、1.12 亿元，公司未来几年经营压力将持续改善。