公司预计2016 年1-9 月份归母净利润为-3.21 亿元至-2.21 亿元。
    ◆主营业务收入同比增长8.79%，通讯与数码产品销售收入的增长是主因截至 2016 年6 月30 日，公司已进入297 个地级以上城市，拥有各类店面1522 家，其中云店80 家，常规店1352 家（旗舰店271 家、中心店397 家、社区店684 家），县镇店39 家，红孩子店27 家，超市店23 家，乐购仕店1 家。报告期内，公司主营业务收入678.01 亿元，同比增长8.79%。
    公司主营业务收入增长的原因是公司充分发挥O2O 模式优势，线上线下联动发展，线下深耕细作，注重经营质量提升，提高坪效，线上实施积极的促销推广策略，不断丰富产品结构。分产品来看，通讯/ 小家电/ 数码及IT/空调器的营业收入分别为161.76/ 118.00/ 107.81/ 80.82 亿元，同比分别增长30.17%/ 8.79%/ 27.14%/ 9.50%；彩电音像碟机/ 冰箱洗衣机/ 安装维修业务的营业收入分别为94.00/ 103.16/ 5.25 亿元，同比分别下降16.15%/5.75%/ 8.26%。
    ◆毛利率同比下降0.77 个百分点，期间费用率同比下降1.04 个百分点报告期内公司综合毛利率为14.49%，较上年同期下降了0.77 个百分点，主营业务毛利率为13.62%，较上年同期下降了0.96 个百分点，其中通讯/ 冰箱洗衣机/ 小家电/ 数码及IT/ 空调器/ 安装维修业务的毛利率分别为7.18%/ 17.96%/ 18.40%/ 4.34%/ 16.48%/ 14.64%，较上年同期分别下降了2.28/ 0.87/ 0.57/ 0.74/ 0.59/ 5.61 个百分点，彩电音像碟机的毛利率为17.80%，较上年同期增长了0.10 个百分点。
    报告期内公司期间费用率为15.57%，较上年同期下降了1.04 个百分点，其中销售/管理费用率分别为12.26%/ 3.10%，较上年同期分别下降了0.80/ 0.33 个百分点。财务费用率为0.21%，较上年同期增长了0.09 个百分点。销售费用率下降的原因是公司内部强化绩效管理，进一步优化组织、流程，人效提高；加强广告的精准投放以及厂商联动，投入产出效率提升。
    ◆短期利润仍有压力，长期关注与阿里巴巴的合作：
    公司于2016 年5 月非公开发行19.27 亿股后，股本增至93.10 亿股。
    其中，阿里巴巴集团旗下的淘宝（中国）软件有限公司现金出资282.33 亿元，以每股15.17 元的价格认购公司非公开发行的股票18.61 亿股，持股比例为19.99%，成为公司的第二大股东。
    公司与阿里巴巴结盟，将公司在线下的门店、物流等优势与阿里巴巴在线上的优势结合起来，降低成本，提高服务质量。预计公司的销售收入将随着与阿里巴巴的合作深入而持续增长，市场占有率将继续稳步提升此前。
    但短期内，因为电商过度竞争等原因导致公司主营业务难以盈利。
    ◆调整盈利预测，维持买入评级和目标价15 元
    我们调整公司2016-2018 年全面摊薄EPS 分别为0.00/ 0.01/ 0.04 元。
    我们看好苏宁物流的物业价值和供应链优势，虽然短期利润方面恢复仍然尚需时日，但随着与阿里巴巴的深入合作，未来潜力巨大，维持买入评级，维持公司未来12 个月15 元的目标价。
    ◆风险提示：
    居民收入增速未达预期，公司与阿里的合作未达预期。