考虑PPP 叠加轨交双爆发，公司国企改革稳步推进、整合中铁二局资产，且近期市场风险偏好提升，提升目标价至8.61 亿元，对应公司2016 年15 倍PE，维持增持评级。
    经营现金流持续好转，营改增减税明显。1)报告期毛利率8.88%/-1.78pct，净利率1.99/+0.38pct，营业税金及附加39 亿元，较上年同期下降45 亿元，贡献业绩较大； 2 ） 期间费用率4.96%/-0.21pct ， 其中财务费用率0.44%/-0.38pct，财务费用下降46%，原因系带息负债下降/融资成本较低/汇兑收益上升等原因；3）经营现金净流量-36 亿元，同比增长78%（少流出128 亿），系公司现金流管理规划初见成效；4）应收账款1616 亿元/+4.57%，占总资产比重22%，资产减值损失13.5 亿元/-29%。
    轨交订单大爆发，PPP/一带一路/国改亮点。公司1)上半年新签合同4178亿元/+26%，其中铁路新签合同1012 亿元/+49%，一级市占率高达48%，未完成订单合同约1.89 万亿，订单收入比超3 倍，受益于积极财政政策加码及一带一路重点项目落地；2）报告期公司轨交新签合同789 亿元，占总订单比重约19%，同比大增70%；公司为轨交龙头企业将受益轨交爆发（预计未来3 年投资CAGR 高达43%）；3）12 万亿PPP 仅落地1 万亿（执行期），上有政策下有业绩，公司做为基建轨交龙头企业将受益。
    核心风险：业绩增长低于预期，应收账款风险等