2、分品类看，公司16H1医药0.84 亿，增长13.3%，酒类收入6.59 亿，增长24%。其中中高档酒5.51亿，增长47.7%，低档酒1.08 亿，下降31.8%，主要由于上半年天洋集团刘力进来以后采取的简化产品线、聚焦中高端政策，集中推广舍得(品味舍得和舍得酒坊)、陶醉、特曲和天曲等四个品牌，其中舍得系列中高端酒在新政策下迎来快速增长，低端酒区域性品牌被缩减造成短期收入下降。
    归母净利润2317 万元，增长 244%，Q2 利润大幅增长主要由于同期基数较低以及费用管控较好。1、费用管控较好，期间费用率下降11 个PCT，销售费用率12.88%，下降9.2 个PCT，主要由于广告费0.52 亿，与去年同期1.06 亿元相比减少51%；财务费用率1.15%，下降2 个PCT，主要由于上半年经营好转贴现利息减少；管理费用率大体持平。2、由于公司酒类产品精简和重点推广几个品牌，毛利率略有下降。16H1 毛利率49.5%，同比减少3.22 个PCT，中高档酒毛利率49%，减少4.2 个PCT，低档酒毛利率18.5%，减少13.3 个PCT。我们认为随着公司产品聚焦和结构调整到位，毛利率会不断提升。3、16H1 资产减值损失1306 万元，同比增加1122%。
    下半年天洋入主改革加速，推动未来业绩高增长
    公司计划全年收入20 亿元，上半年完成计划的39%，虽然实现全年目标有一定压力，但我们认为公司下半年将加速改革，全年收入实现15-16亿概率较大。天洋集团7 月正式入主后，进一步加强营销体制改革，将推动未来业绩高增长。1、中高端产品在上半年基础上进一步聚焦品味舍得，重点推广；2、聚焦重点市场，把原来7 个大区变成10 个，重点市场成都、郑州单独列出，增加营销人员开拓重点市场和招商，大幅增加空白区域经销商将保障未来收入的快速增长。3、营销激励机制效果好，业绩当月兑现奖励，充分提高积极性。4、费用管控提高投放效率。公司将营销费用重点从空中广告改为地下推广市场，市场投入大幅增加，效果显著。
    投资建议
    未来产品结构提升和费用率下降，预计16-18 年收入15.04/19.15/23.88亿，净利润0.72/1.86/2.89 亿元，维持买入评级。
    风险提示
    天洋集团改革效果低于预期；毛利率提高和费用率降低低于预期；收入和利润增长低于预期；