简评
    二季度收入放缓主要受6 月销售表现不佳影响
    据草根调研了解公司4、5 月份销售同比增速仍然相当可观，但6月同比下滑，究其原因其一是去年6 月基数相对较高，同时随着6 月底新大股东天洋完成股权交割正式入主后、整个经销商及销售团队提前对于天洋全面掌控渠道费用以及调整一线销售人员存在强烈的预期，整个团队的观望和焦虑情绪导致6 月销售表现的不稳定。
    大股东接手后，渠道重建、资源聚焦、费用掌控全面推进，走在正确的道路上
    经销商调研显示6 月底天洋接手后全面掌控费用投放，由打包制改方案制、深化渠道和产品的梳理，对河南等优势市场大幅提高销售任务，并加大优势市场的人员费用等资源倾斜。其上半年通过提价的方式倒逼经销商放弃有损品牌形象的低端品牌，实现产品聚焦，预计后续会有针对产品重新塑造升级等的动作出来。
    舍得酒经过去年的去库存化，今年着重渠道重建，其一批价也在慢慢回升。这一系列的积极做法得到较多优势经销商的支持，也难免触动一些老经销商的利益，但大股东仍然维持全年20 亿的销售目标彰显其信心。考虑到去年三季度收入1.89 亿，同比来看是近五年最低，我们预计借助中秋旺季这个时点，三季度收入将恢复较高的增长。
    盈利预测与估值
    大股东在调整管理层、市场等方面显示出了一贯的高效执行力，后续进一步的激励机制非常值得期待。我们自去年11 月首推以来，公司基本面持续改善，市场预期从分歧走向共识。我们仍然坚定认为，公司是未来小市值白酒企业中业绩弹性最大的品种。考虑到所得税率一直高企以及15年下半年广告宣传费仅0.61亿，下调公司盈利预测，我们预计16~18年EPS为0.22、0.55、0.89亿元，目标价暂维持26.7不变，维持买入评级。