第2 季度业绩环比下滑，主要由于1 季度为公司的销售旺季。
    上半年销量同比降20%，吨煤亏损61 元/吨
    上半年煤炭业务收入为6.4 亿元，同比下降22.3%；成本6.6 亿元，同比增2.6%。煤炭业务毛利率为-2%，同比下降25 个百分点。
    上半年煤炭销量为371 万吨，同比减少20%或93 万吨。吨煤平均售价173 元，同比下降3%，吨煤成本177 元，同比上升28%，吨煤亏损61 元，环比减亏15%；其中，1 季度吨煤亏损43 元，2 季度吨煤亏损81 元。
    公司内生增长有限，资产注入仍在寻找合适方案
    由于瑞安矿煤炭资源储量已枯竭，公司已于2015 年注销瑞安公司。公司西露天煤矿露天开采方式将于16 年结束，利用瑞安公司现有场地和设施改为井工开采，煤炭生产核定能力将由220 万吨下降为120 万吨。古山等矿井资源也逐渐枯竭，面临关井。
    母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司，预计两矿年产量分别达1500 万吨。目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出；公司在没有合理解决平投公司费用问题前，较难将其注入。白音华露天矿没有竣工验收，且盈利能力一般，暂不具备注入条件。
    预计16-18 年EPS 分别为-0.29 元、0.05 元、0.05 元
    预计公司主要煤种为褐煤，盈利能力较弱。我们认为公司16 年扭亏存在难度。公司内生增长一般，且估值较高，维持“持有”评级。
    风险提示：供给侧改革低于预期；