公司总收入微幅增长0.78%，净利润下滑17.8%；其中第二季度收入增长3.1%，净利润下滑24.8%。从区域来看，公司华南、东北主要区域及华东地区业务出现下滑，其他区域保持稳定增长。主要控股子公司鑫瑞纸品收入3 亿元，下滑17.8%，延边长白山收入1.39 亿元，下滑15.3%。受行业景气度降低影像，上半年公司综合毛利率44.3%，同比下滑5 个百分点；期间费用率提升0.75pct，主要因为折旧费用提升，管理费用提高1.5pct。上半年公司投资受益同比下滑3164 万元，主要因为广西真龙、金平汇天小贷利润分别下滑20.8%、22.6%。16 年国家对烟草行业利税增长目标约7%，下半年公司烟标主业有望有所恢复，加上公司7 月份完成汕头金光实业75%股权收购（16 年业绩承诺4000 万元），8月份完成湖南福瑞印刷（主要为湖南中烟白沙系列提供烟标，预计四季度订单逐渐恢复），烟草行业回暖+并表，全年业务有望保持稳定。
    ■烟草行业外延整合空间大：目前烟标行业市场容量约400 亿元，集中度非常低，前五大厂商销售占比不到30%，大部分市场份额仍被烟厂下属的“三产”及中小企业，外延空间非常大。国企改革+招投标政策下竞争压力加大，中小企业退出意愿愈加强烈，行业整合可能加速。烟草行业门槛高，公司作为烟标行业龙头企业，资金实力雄厚，盈利能力强，优势非常大，后续布局值得期待。