按照7 月28 日秦皇岛煤价测算，今年1-3 季度的港口动力煤均价为373元/吨、387 元/吨和442 元/吨，分别环比上涨3%、4%和14%。再考虑冶金煤在9 月份进入消费旺季，我们预计公司的业绩将会在3 季有大幅增长。
    产销量分别增1%和24%，吨煤净利约3 元/吨
    上半年原煤产量和商品煤销量1831 和1744 万吨，同比增长1.2%和24%。其中，混煤、喷吹煤和其他洗煤销量占比分别为65%、32%、3%。
    上半年公司商品煤吨煤均价269 元，同比下降98 元或27%；吨煤成本196 元，同比下降51 元或21%；吨煤毛利73 元，同比下滑47 元或40%；吨煤净利约3 元/吨。
    预计未来煤价企稳后，资产注入空间较大
    集团在山西省整合矿井101 个，重组后为38 个，整合资源储量30.04亿吨，整合产能3540 万吨/年。15 年集团承诺5 年内注入司马煤业、郭庄煤业、慈林山煤业、高河能源等资产质量较好、盈利能力较强的生产矿井以及李村、古城等规划在建矿井。
    与集团共同设立子公司，促进甲醇改油
    16 年6 月16 日，公司与潞安集团合资成立煤基化学品公司，公司持股49%。新公司成立后将促进甲醇改油精细化学品项目二期工程6 万吨/年油品开工建设，未来，油品产量将达到30 万吨/年。
    预计16-18 年EPS0.10 元、0.42 元和0.47 元
    公司主产冶金煤，具有明显的煤种优势。公司目前市净率仅1.3 倍，预计17 年市盈率18 倍，估值较低，维持“买入”评级。
    风险提示：供给侧改革低于预期，成本控制低于预期。