简评
    调整定增方案，彰显未来发展信心
    对比2015 年8 月的增发预案，本次预案发行价格、参与人、发行数、募集金额和资金用途均发生改变。本次增发募资7.335 亿元全部补充流动资金，发行对象李凯、姚尧土分别为实际控制人王健的母亲、姚纳新的父亲，两人各认购1500 万股。目前王健和姚纳新间接累计持股比例达33.63%，发行完成后比例降至31.54%，实际控制权不发生变化。我们认为，新的增发预案与现阶段市场环境和公司发展规划更加匹配，更有利于定增成功。
    时隔一年公司再次选择增发，显示了公司业务转型升级决心始终如一。此外，公司两位实际控制人虽已退出经营层面，但其直系亲属仍以大比例认购股份，彰显了对公司未来发展的信心。
    7.3 亿补充流动资金，逐步转型环境综合服务商
    发行完成后，按公司本次募集资金7.335 亿元测算，公司资产负债率将由42.97%下降至约36.79%，优化了资本结构，有利于提高公司抗风险能力。通过本次发行，公司将获得未来两到三年的发展资金，弥补战略转型升级所面临的资金短板。公司将借助自身领先的环境与安全系统解决方案业务基础，充分发挥信息化与大数据的指引作用，通过自主开发、并购与对外合作的方式，完善智慧环境业务产业链，在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案，逐步实现环境综合服务商的转型与升级。
    推动“智慧环境”、“海绵城市”战略协议PPP 落实随着环保、海绵城市相关政策的驱动及新法律法规的实施，特定细分市场的需求将逐步释放，而PPP 模式日益成为行业的发展趋势。2015 年，公司与章丘、鹤壁等城市签订多项战略协议，打造“智慧环境”“海绵城市”建设样板。公司从监测端向治理端进军，项目有助于增强公司智慧环境、海绵城市及环境综合服务项目的建设和运营经验，打通公司现有各业务的价值链，是公司投资PPP 项目的重要新起点。各项目预计总投资超过20 亿元，有利于公司业务规模和经营效益的增长，提升市场份额及影响力。
    增强公司发展后劲，实现股东价值最大化
    目前国内环保行业已进入新的发展期和机遇期，市场竞争日趋激烈，公司主要竞争对手不断通过资本运作获取发展所需的大量资金，整合行业资源，开拓市场布局。本次融资为公司的发展提供了充分的资本支持，有利于提高后续融资能力，增强发展后劲。公司将充分借助资本实力大幅提升的有利条件，加大对产品、技术的研发和高端人才的引进，整合产业资源整合与全国市场布局，不断强化核心竞争力，以优良的经营业绩回报公司全体股东。
    看好全方位生态监测网络建设，重点推荐
    公司在发展历程中多次进行收购，不断获得领先技术、拓展业务方向，已具备环境监测领域全产业链产品，在建设全方位的生态环境监测网络方面有明显优势。前期公司在江苏如东的3.108亿元监测项目包含基于"互联网+"的大气环境监控预警网络以及园区企业LDAR检测，是生态监测网络小型范本。我们看好海陆空一体化监测网建设、第三方运营引入为公司带来的广阔市场需求，小幅上调对公司的盈利预测。预计2016、2017年净利润分别为4.63、6.81亿元，不考虑增发摊薄折合EPS1.02、1.50元，对应估值分别为28、19倍；考虑本次增发摊薄折合EPS0.96、1.41元，对应估值分别为30、21倍。我们维持对公司的买入评级，继续重点推荐。