公司直投、融资租赁、国际业务等创新类业务快速发展，在市场交易量大幅下滑的背景下，有望推动公司下半年业绩改善，维持公司2016-18 年EPS 为0.72/0.84/0.98 元，上调目标价至19.16 元/股，对应2 倍PB，维持“增持”评级。
    佣金率持续下滑，机构业务将成发力点。2016H1 公司经纪业务市场份额下滑至4.67%，佣金率万分之4.17；融资类业务月均余额规模为1095 亿元，行业排名第一；公司PB 业务规模快速增长，截至6 月末，PB 业务规模达到1136 亿元，较年初增长33%。公司经纪业务发展稳健，佣金率下滑更多为受到行业整体水平下滑的影响；机构客户和融资服务未来将成为公司经纪业务的发力点，通过提供投行、大宗交易、产品托管、行权融资等综合金融服务，提升业务竞争力。
    创新业务快速发展，有望成为重要利润来源。创新类业务成为公司重要的利润来源，推动公司收入结构多元化。公司上半年直投/融资租赁/境外业务分别实现利润4.97/5.65/4.23 亿元，分别占比9.0%/10.3%/7.7%，相比2015 年有所提升（2015 年占比为4.6%/3.1%/9.6%）。公司租赁业务余额约380 亿元，相比2015 年同期增长38.8%；直投业务上半年完成投资项目12 个，投资金额6.92 亿元；香港子公司在港IPO 融资规模和股权融资规模分别排名行业第1/2 名，市场地位持续巩固，跨境协同有序推进。
    风险提示：经纪业务市场份额大幅下跌，自营大幅亏损