公司形成综合化金融平台，强大的规模效应和交叉销售能力。经纪业务上半年收入29.1亿，YOY为-57%，持平行业，二季度佣金率4.75%%，环比升11.5%，市占率5.03%，行业第三；投行业务一枝独秀，股权承销金额 255 亿元，债券承销金额 1125 亿元，排名行业第四，实现收入14.37亿，同比大增50%，为业绩稳定作出突出贡献；资管业务表现平平，中期AUM为6018亿，较上年末上涨38%，其中主动管理比例达16.2%，实现收入2.4亿，同比下降69%；信用业务受累于市场行情低迷，利息收入收窄至20.2亿，YOY为-37%，但上半年融资类业务月均余额规模达到 1,095 亿元，排名行业第一；自营业务因不可控因素仅取得26.48亿的收入，同比大幅降65.17%，拖累业绩但好于行业水平。
    投行业务稳定业绩，各项指标超预期。公司加强投行团队建设，加大业务拓展力度，取得超预期业绩。债券承销金额 1125 亿元，排名行业第四，其中企业债承销金额排名行业第一，股权融资承销金额 255 亿元；并购融资业务金额 478 亿元；新三板业务完成挂牌项目 33 个，进入创新层比例达 19.7%，排名行业第一；完成新三板定增项目 33 个，募集资金 28.6 亿元，市场份额3.8%，排名进入行业前十。上半年收入大幅增长50%，稳定军心。
    积极布局海外，形成境内外联动效应。海通国际证券 IPO发行承销数量和融资金额均排名在港投行第一， 海通银行业务覆盖欧洲、美洲、南美洲和南亚等共11个国家和地区，按并购项目数和交易金额计均为葡萄牙排名第一。业内领先的全方位的国际业务平台有利于公司把握日益增长的跨境业务机会，境内境外联动，提升公司的业绩和国际影响力。上半年实心境外业务实现利润总额 4.23 亿元，占比 7.7%。
    下调公司至审慎推荐评级。给予公司16年PB估值1.8倍，我们看好公司基于：（1）公司业务结构均衡，各指标均处于行业前列；（2）海外业务表现傲视群雄，成为公司利润新增长点。目标价18.06元，对应空间15%。预计2016-17年EPS0.71元和1.04元。