加权平均ROE 为1.62%，同比下降4.19 个百分点。
    经纪业务、利息净收入和投资收益同比下滑是营业收入下降的主要原因。2016 年Q1 市场日均成交金额同比下滑19%，公司经纪业务市场份额同比由5.14%下降到4.71%，叠加佣金率的下滑，使得经济业务收入同比下降35%，但从环比来看，经纪业务市场份额有所回升，佣金率下降幅度也明显放缓；利息净收入同比下降34%，2016 年3 月末公司融资融券余额为498.82 亿，去年3 月末融资融券余额为798.6 亿，同比下降37.5%，但买入返售金融资产规模同比增长近40%；自营业务投资收益同比下降68%，主要原因是2015年公司自营盘中股票和基金配置比例有所提高，因此受市场波动影响更加明显，值得注意的是公司可供出售金融资产表现略超预期，若不考虑救市资金，我们估计此类资产有所浮盈。
    投行业务和资管业务表现突出，收入同比大幅增长。投行业务收入同比增长168%，一季度公司承销5 单定增项目，总承销金额155.6 亿，完成债券承销项目49 单，承销金额641亿，同比增长24 倍。资管业务收入同比增长68%。
    管理费用率有所上升，杠杆水平维持年初水平。由于证券公司管理费用相对刚性，因此当营业收入下降时，管理费用率会有所上升。2016 年Q1 公司管理费用率为36.25%，同比增加了15.4 个百分点，导致净利润下降幅度明显高于营业收入。3 月末公司杠杆率为4.18倍，较年初4.15 倍基本保持不变。
    维持“增持”评级，不调整盈利预测。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.93 元、1.03元和1.23 元，对应最新收盘价的PE 分别为17 倍、15 倍和12 倍。