利润方面，上半年公司实现归母净利润838.35 万元，同比下降29.73%，原因在于一方面公司产品结构有所变化，毛利率较低的业务占比增大，另一方面售后服务费用以及员工薪酬增长较快，导致销售费用增长较快。
    2. 研发项目顺利推进，项目储备有望转化成未来业绩增量2016 上半年，公司研发支出共计1.72 亿元（同比增长17.25%），各项业务的研发顺利推进。雷达及配套产品方面，机场场面监视雷达信号处理和数据处理分系统项目和分布式多点位监视系统信号处理项目通过工程实施方案评审，L 波段新对流风廓线雷达项目取得阶段性成果，S模式二次雷达天线结构改进研制工作通过验收；公共安全产品方面，北斗电力高精度授时与全网时间同步系统应用示范项目通过绩效评价，亳州市视频数据管理软件平台项目和大型家电企业物流作业管理物联网关键技术及应用示范项目通过验收，无线合肥统一运营平台正式启动；广电产品方面，替代LTCC 多层微波产品研发成功。我们认为，未来随着公司各项研发项目的验收，有望成为业绩新增长点。
    3. 资产重组有序推进，雷达产品线将更加丰富
    公司于2016 年3 月公布了资产重组预案，拟收购控股股东华东所的全资子公司博微长安100%股权。自预案公布以来公司积极推进重组事项，截至半年报披露日，公司重组方案已经已先后获国防科工局批准、国务院国资委的原则性同意和对交易标的评估报告的备案，并且通过公司董事会审议。博微长安主营军用警戒雷达装备及配套产品，此次重组完成后，公司雷达装备领域的产品线将更加丰富，同时此次募投的低空雷达能力提升建设项目也将为公司进一步拓展新的业务领域和盈利增长点。
    4. 投资建议
    公司背靠电科集团38 所，是雷达领域龙头之一，并在微波器件、信息系统集成领域拥有多项核心技术和优势产品。
    我们认为公司将持续受益于行业的持续景气，而作为38 所上市平台还将受益于和科研院所改制的推进。
    5. 风险提示
    军品交付进度不及预期；产品研发的不确定性；重组方案尚需证监会批准。