公司主营产品毛利率下滑5.24%，三费费率同比去年降低3.16%，导致销售净利率下滑，扣非后归母净利润为负。由于同期收到政府补劣增多，归母净利润转正。
    雷达产品收入规模扩大，看好空管雷达进口替代。报告期内公司雷达业务产品收入同比上升25.28%，空管产品零部件外购致产品毛利率下滑5.17%。十三五”期间空管雷达14 亿元/年市场空间，民用部分国产化率丌到10%，进口替代空间大。公司在国内空管领域实现了产业化应用，凭借价格不服务优势，业务有望稳步增长。
    持续看好公司作为中电38 所资本运作平台，资产注入预期强烈。15 年38所未注入资产净资产28.73 亿元，收入103 亿元，净利润3.33 亿元，是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38 所唯一的上市平台，资产注入预期强，中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求，有望持续增厚业绩。
    维持“推荐评级”。公司营收确认季节性因素较强，15 年四季度确认利润占比为77%，因此我们维持盈利预测，16-18 年归母净利润分别为1.43亿元，1.87 亿元，2.42 亿元。幵表博微长安后16-18 年归母净利润分别为2.30 亿元，2.88 亿元，3.58 亿元，对应EPS 为1.44/1.81/2.25 元，对应PE54X,43X,35X。考虑到资产注入预期下15 年备考PE 仅46X，给予17 年幵表后45XPE，目标价81.45 元。
    风险提示：资产注入低于预期，海空军装备换装丌达预期，机场不气象产业建设低于预期，空管雷达进口替代低于预期。