博微长安主要经营中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达，属于军品类业务。此前四创电子雷达业务主要是气象雷达与空管雷达等，此次注入以后，四创电子全面进入军品市场。博微长安的军品业务具有非常良好的前景，同时也有利于公司在研发、技术、市场等多个领域开展军民协同效应。预计博微长安明年净利润可达1亿元人民币，增发完成后将大幅增厚公司利润。
    公司未来仍将可能成为38 所资产整合平台，空间大，注入预期加速
    公司大概率继续成为未来38 所资产整合平台。38 所下属公司仍有博微广成、博微信息、博微电气等，其体量仍为目前四创电子的数倍。在此次注入之后，38 所资产注入有望加速。
    民用雷达需求空间广阔，有望保持较快增长
    公司民品雷达主要是两类，其一为气象雷达，随着各行业对气象服务需求不断增加，预计未来几年气象雷达将保持稳健增长；其二为空管雷达，随着通航发展，以及国内航空业发展，国内空管雷达需求增量与存量进口替代方面均有巨大空间，空域改革等政策催化剂出现也将推动空管雷达迅速增长。
    安全产品业务有望成为新增长极
    随着国内外形势的变化，未来几年我国在安全方面的投资将保持较快增速。我们预计未来5 年全国安全领域投资规模将在千亿级别。公司安全产品业务将受益于行业东风，有望成为公司新的增长极。
    盈利预测与估值
    公司2015 年财务表现与我们的预期基本相符。不考虑资产注入，我们预计2016-2018 年公司营收为31.48、39.66、49.97 亿元；归母净利润为1.70、2.42、2.99 亿元；EPS 为1.24、1.77、2.19 元，对应PE 为61、43、34 倍。考虑到公司未来资产注入的预期，我们上调公司评级至“买入”。
    风险提示
    主营增速不及预期、资产注入不确定性。