长白山增长明显，客源潜力有待发掘：长白山景区具有优越的自然风 光条件，开发相对较晚，仍处于快速发展期，尚未触及景区承载上限。
    特殊的游览模式决定了公司业务与客流量高度相关。另一方面，南方游客比例的稳步提升是大趋势，避暑度假和冬季温泉将成为主打特色吸引更多的过夜消费，客单价的提升将进一步发掘长白山区域的旅游经济。航空客运有待扩容，公路和高铁交通规划建设稳步推进，景区旅游人次的增速将显著快于全国平均水平。
    客运及温泉业务具有独占性，温泉度假项目具有布局合理性：环保客运业务是公司目前支柱业务，是游客登临天池的必选服务,具有长期稳定的盈利能力。温泉业务的开展将有效发挥公司长白山温泉水资源的开发资质，北区酒店业布局尚未饱和，高端住宿服务缺口待填补，公司增资投入的温泉度假区有助于提升冬季营收，降低季节性波动。
    财务水平健康，现金流充裕，业务拓展基础扎实：公司目前无债务负担，经营业务性质决定了经营性现金全额的回流。在景区类个股中各项财务指标均处于优势水平，后续拓展新业务的基础非常扎实。
    投资建议：公司主营业务为环保可与你，游客结构中一二线比例的提升能够为业绩增长提供长期动力，西区客服枢纽和将温泉度假项目的建设将实现公司的业务多元化。暂不考虑温泉度假村项目，预计公司2016-2018 三年EPS 复合增长率达14.03%，首次覆盖，予以增持评级。
    风险提示：1.公司度假区项目工程进度或不及新预期
    2.客运车业务短期内或无涨价预期