维持2016/17 年EPS 为0.45/0.60 元，维持目标价35.0 元，增持。
    业绩简述：公司2015 年实现营收3.19 亿元/+8.75%，归母净利润1.01亿元/+26.18%，EPS0.38 元/+5.56%，符合市场预期。
    冰雪赛事等多元营销+吉珲高铁开通带动旅游客运业务稳步增长，成业绩主要驱动因素。①由于冰雪赛事等多元营销方式效果显著，加之下半年“游客中心落成+吉珲高铁开通”带动冬季客流快增，2015 年景区接待量215 万/+11.2%，旅游客运业务同步增长，收入3.05 亿元/+10.51%，是公司业绩主要贡献点；②旅行社处于业务转型期，承接团队数大幅减少，收入426 万/-52.9%，净利-173.5 万；③费用管控力度加大，管理费用率下降至9.76%/-3.48pct，进一步提升盈利空间。
    加码休闲度假布局有望打造区域旅游业龙头。①公司以景区游客运输为核心，未来将提高VIP、旅游快线及加油站业务板块的市场开发能力，进一步提高公司盈利水平；②计划新增开辟东北全境地接业务，在营销方式上向互联网和移动端营销转变；③公司在温泉度假产品占据独特竞争优势，未来有望加速建设长白山国际温泉度假区项目。
    风险提示：冰雪资源开发进程不及预期，经营许可权无法延展风险。