①多元化营销效果显著带动主业快增，“折旧减少+经营改善”保障淡季减亏；②冰雪资源持续开发打造冬夏两个旺季，西区客运中心落成增强景区旺季接待能力，打开客流增长空间；③交通持续改善及休闲度假布局驱动客流增长，打造东北旅游龙头。内外环境改善驱动公司成长，预计未来3 年净利CAGR超30%，预计2015-16 年EPS 为0.37/0.45 元，目标价35.0 元，增持。
    业绩简述：2015 年上半年收入6354 万/+24.4%，归母净利润-351.8万/+48.7%，相较2014 年同期减亏333.8 万，EPS-0.01 元，符合预期。
    淡季多元营销效果显著带动主业快增，“折旧减少+费用控制”公司进入业绩增长快车道：①承办冰雪赛事等多元化营销方式效果显著，淡季引流效果明显，上半年接待游客46.2 万/+29.9%，旅游客运业务同步增长，收入6017.8 万/+30.0%，下半年“游客中心落成+吉珲高铁开通”客流增长将再提速；②团队、会奖游客减少、工资上涨等因素拖累旅行社业绩，旅行社收入1416 万/-49%，净利0.44 万/-93%；③客运用车5 年折旧期已过，固定成本下滑带动毛利率+7.4 个点，经营改善，管理费用-13%，将共同保障净利润3 年CAGR 超30%。
    交通改善及休闲度假布局打造东北旅游业龙头：①吉珲高铁将通车+高速公路网络搭建带动客流增长，分享周边游红利；②募投酒店增资及度假小镇建设提升客流吸引力，共同助力打造东北休闲度假头。
    风险提示：周边冰雪资源开发进程不及预期，交通改善进程不及预期。