点评： 上市以来宣传收效明显，客流增幅明显。公司去年8月上市以来，借上市之际，公司加强宣传取得不错成效，14年客流增速23%，15Q1大幅89.75%；另外，随着冬奥会申办成功，公司作为国内知名冰雪类景区，游客接待有望保持快速增长。 旅游客运为公司核心业务，独家拥有长白山景区内环保车、倒站车的经营许可及收费权，有效期至2030年。客运业务收入占比一直高于90%，毛利率稳定，旅行社收入，温泉水销售、供热收入等占主营业务收入总额比重不足10%。 长白山国际温泉度假区打造旅游综合服务商。温泉度假区主要以餐饮、休闲、住宿为主，有效拓展公司目前的经营范围；景区高星级酒店发展空间较大，公司具有区域竞争优势，且与当前的旅游客运、旅行社等业务相互促进；预计16年下半年试运营，公司聘请六州酒店管理公司为专职营运商；公司追加度假区投资额，彰显对其未来发展的看好。  盈利预测与投资评级：公司初步形成"以旅游客运为主体，旅行社、温泉水开发利用为两翼"的业务格局，核心业务具有独家经营权，业务模式不可复制。长白山为关东第一山，文化、自然、地质价值突出，且为吉林省"一圈五区"中的核心组成部分，游客接待量存在较大增长空间。长白山国际温泉度假区建成后拓展公司经营业务范围，打造旅游综合服务商，提升公司盈利能力。我们预计15-17年EPS为0.35/0.41/0.49元，维持"增持"评级。 风险提示：1）经营许可权无法延展、许可费大幅上升的风险；2）季节性风险。