剔除外延并购影响，内生性业务实现净利润3.51 亿元，同比增长21.74%。公司业绩保持快速增长，符合预期。
    IVD 和基层介入业务成器械板块引擎。2016H1 公司器械板块营业收入10.42 亿元、同比增长25.04%，净利润 3.13 亿元、同比增长23.67%，净利润率30.04%、同比略下降0.33PCTs。其中，支架销售收入（含基层介入和外贸销售）5.03 亿元（+15.99%），基层诊疗收入2.01 亿元（+78.18%），IVD 业务收入1.02 亿元（+143.72%），代理配送业务1.70 亿元（-7.28%）。报告期内，公司新增20 余家基层介入导管治疗室，并逐步拓展IVD 产品线和营销网络建设，已成为器械板块增长引擎。
    药品板块业绩亮眼，心血管药品布局逐步完善。2016H1 公司药品板块实现收入5.51 亿元（+26.16%），净利润1.49 亿元（+81.11%），扣除少数股东权益后的归母净利润1.25 亿元。报告期内公司进一步收购乐普药业40%股权，实现收入2.52 亿元（+118.62%），考虑协同管理成本后净利润贡献约9901 万元（+93%）。新东港收入2.88 亿元（-7.33%），净利润5068 万元（+44.17%），公司通过调整高毛利产品比重，原料药毛利率同比提高9.82PCTs，盈利水平明显提升。此外，公司外延式并购美华制药、永正制药及新乡恒久远药业等，进一步完善了抗凝、降脂、降压等心血管药品供应平台的建设，产品布局逐步完善。
    财务指标稳健，持续看好心血管全产业链平台搭建。2016H1 公司经营活动产生的现金净流量3.49 亿元，同比增长278.43%，源于公司严控原料药的票据结算并控制器械板块终端医院及代理商信用额度。2016H1 公司综合毛利率60.12%，同比提升6.56PCTs，盈利能力提升明显。销售和管理费用率同比分别提升2.48 和2.34PCTs，净营业周期同比上升12.13 天，主要源于业务规模的稳步扩张。报告期内，公司积极推进“药+械+服务+策略支持”全方位一体的心血管全产业链建设，平台搭建已逐步完善，业绩贡献也已逐步体现。
    风险提示。药品及耗材降价；并购整合进度不达预期。
    盈利预测及估值。公司2016H1 业绩快速增长，符合预期，我们持续看好公司在心血管全产业链布局的战略优势以及后续多元化布局的成长性，维持公司2016-2018 年EPS 预测0.41/0.53/0.67 元，综合参考相关行业估值，给予公司2016 年可比PE55X，对应目标价22.74 元，维持“买入”评级。