②海航即将成为公司第二大股东，在旅游、航空资源和管理机制改善上有望协同发展。③桂林市旅游资源仍有整合预期，同时公司积极开拓新业务发展。维持2016/17年EPS 为0.11/0.15 元，对应维持目标价15.18 元，增持。
    业绩简述： 2016H1 营收2.04 亿元/-7%，归母净利462 万元，对应EPS0.01 元，实现扭亏为盈，主要是收到950 万元相关补贴；扣非后净利为-593.6 万元。业绩表现整体符合预期。
    雨水天气拖累游客增速，主营整体略有下滑。①受上半年桂林雨水天气持续的影响，公司共接待游客352.2 万人次/-3.7%。其中景区游客接待量138.49 万人次/+0.18%，营收9877 万元/-3.1%；漓江游船客运量23.3 万人次/-11.4%，营收3404 万元/-17.28%；漓江大酒店营收4249 万元/-4.54%。②毛利整体略有下滑（42.1%/-2.43pct），且部分费用为刚性支出，整体期间费用率略有上升（51.64%/+4pct）。③公司共收到补贴950 万元，使得归母净利实现扭亏为盈。
    海航入主几成定局，融资预期有望带来资源整合。①海航将成为公司第二大股东（占比16%），国资委批复后海航将正式入主，带来旅游和航空资源协同、管理机制改善等多方面积极作用。②广西已出台最新自治区旅游条例，公司作为桂林唯一旅游类上市平台且融资计划明确，优质资产整合注入仍有预期。③公司将优化主营业务发展，并积极外延拓展：投资漓江千古情、设立桂林天地假期并取得漓江城市段水上游览经营权，未来业绩有望得到改善。
    风险提示：自然灾害等对客流的不利影响；资产整合进度不及预期。