公司是血制品行业龙头，持续开拓新的浆站和提升原有浆站采浆能力，行业处于高景气度，受益于采浆量和投浆量提升，公司批签发快速增长，未来持续受益于产品量价齐升，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    血制品业务助推公司业绩快速增长。公司2016 上半年收入8.67 亿元，净利润4.10 亿元，同比分别增长30.35%、32.40%。其中血液制品业务收入8.41亿元，同比增33.63%，毛利率63.95%提升1.46 个百分点，是公司业绩快速增长的推动力。分产品看：人血白蛋白收入3.43 亿元，同比增19.69%，毛利率61.59%提升5.17 个百分点；静丙收入3.24 亿元，同比增62.61%，毛利率63.46%提升1.54 个百分点。血液小制品收入1.74 亿元，同比增21.2%，毛利率69.53%。血制品供需紧张，产品价格稳步提升，福建省7 月公布的二次价格谈判结果：公司的凝血酶原复合物价格提升36%，静丙和凝血因子等在部分地方也在逐步提价。
    血制品批签发量持续快速增长。公司持续开拓新的浆站和提升原有浆站采浆能力，15 年在河南、重庆获批设立1 家单采血浆站和6 家单采血浆站分站，16 年获批云阳和浚县浆站。量的方面：2015 年采浆量720 多吨，同比提升超过30%，预计16 年采浆量达到1000 吨。受益于采浆量和投浆量的快速提升，公司上半年批签发：人血白蛋白批签发99.25 万瓶（折算成10g/瓶）同比增58.4%；静丙批签发68.51 万瓶（折算成2.5g/瓶）同比增59.2%；凝血因子批签发16.18 万瓶（折算成200IU/瓶）同比增51.7%；凝血酶原复合物批签发31.53 万瓶（折算成200IU/瓶）同比增61.4%。。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。公司坐拥河南、重庆血浆资源优势，预计16 年血制品量价齐升，布局“血制品+疫苗+单抗”大生物药产业链，利好长期发展。预计16-18 年EPS 0.84、1.09、1.39 元，对应PE 45、35、27 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：采浆量低于预期