经营毛利率连续四年来稳重有升，百货、超市毛利率分别为22%、23.5%，较去年同期分别提高0.9pp、0.3pp。上半年费用率同比微升至20.3%，主要是因为人工费用率、租金费用率较去年同期提升了0.6pp、0.5pp。
    便利店快速铺开，同店数据有所改善
    上半年已经在优势地区铺开181 家便利店（万店通、微喔），新开1 家天虹加盟店，关闭1 家君尚门店。在便利店、君尚门店、成都地区、东南地区天虹百货的拉动下，同店整体利润增速5.16%，增速提升0.91pp。
    全渠道、供应链转型稳步推进
    1）全渠道建设方面完成了虹领巾数字门店系统的建设，海外购系统上线，铺开35 家跨境电商体验店，48 家天虹到家上线门店。2）供应链方面百货中品牌继续迭代升级，超市上半年实现全球直采销售增幅12 倍，自有品牌销售同比增长29.8%。
    盈利预测及投资建议
    公司作为优秀的零售公司，在各项新业态的创新中走在行业前列。不断在“客户体验、商品升级、全渠道购物场景建设“”上的取得的成果。
    预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.60 元、0.65 元、0.69 元，当前股价对应16 年21.5XPE，维持“买入评级”。
    风险提示：消费增速放缓，转型效果低于预期