业态持续调整，扩张节奏放缓，净新增门店为负
    2015 年新开2 家百货，关闭4 家天虹门店。年底公司拥有百货61 家（经营面积175 万平）、购物中心3 家（22 万平）、便利店166 家。
    15 年转型回顾：全渠道、业态调整、供应链延伸
    2015 年公司亮点如下：（1）全渠道转型快。电商收入同比增长70%，跨境电商体验店达到25 家，天虹到家门店、自提网点超2000 个；（2）业态持续调整。购物中心中即时消费业态超20%。超市、百货等六个网点有序推进生活主体编辑改造工作；（3）供应链延伸。实现国内源头采购点50个，较去年增加42 个，实现20 个海外国家直采。
    盈利预测及投资建议
    2016 年公司将重点突破全渠道场景升级，继续加快门店转型迭代，推进供应链升级，实现业态、渠道、业务全面增长。预计2016-2018 年EPS分别为0.57 元、0.61 元、0.63 元，当前股价对应16 年22XPE，维持“买入评级”。
    风险提示
    消费增速放缓，转型效果低于预期