奶酪业务实现营收5405.70万元，毛利率高达40.95%；其中妙可蓝多实现营收5387.86 万元，净利润1254.69 万元，占其去年营收和净利润的比例分别为62.76%、68.09%。去年吉林广泽科技收购妙可蓝多时，妙可蓝多原股东承诺2016 年净利润（以扣非后孰低为准）不低于2,500 万元；鉴于2016H1 已实现1254.69 万元净利润，我们认为妙可蓝多原股东兑现今年的业绩承诺基本无碍。
    重大资产置换已完成，全面转型乳制品加工业
    公司重大资产置换事项已于8 月3 日完成，交易双方已完成标的资产的过户及相应的工商变更登记手续；广泽乳业、吉林广泽乳品成为公司的全资子公司，造成公司亏损的铁精粉资产则被剥离。自此公司主营业务由之前的“铁精粉+奶酪”全面转向乳制品生产及销售业务。
    乳业平台雏形已现，预计未来仍将通过外延进一步完善目前，公司打造的乳业平台已拥有五家下属公司，包括一家液态奶生产企业（广泽乳业）和四家奶酪生产企业（妙可蓝多、天津芝然乳品、上海芝然乳品、吉林广泽乳品），此外还通过增资北京兄弟之恒将触角伸向餐饮食材采购移动互联网平台。我们认为公司在乳制品行业的布局尚未完成，预计未来仍有收购或参股的举措，主要是基于以下事实及合理分析：
    1、蒙牛总裁孙伊萍现任公司董事，法国保健然集团的两位高管此前也曾担任公司董事（现均已辞去董事职务）。广泽乳业曾与保健然合资建设奶酪工厂；蒙牛拟出资1 亿元认购公司非公开发行的股份，非公开发行完成后蒙牛将持股2.06%，未来公司与保健然及蒙牛的合作极具想象空间。
    2、去年11 月，公司曾有意向“宝宝树”的运营方北京众鸣世纪增资。尽管由于双方就交易细节未能达成一致而终止了该事项，但充分说明了公司管理层的战略意图。通过与深耕母婴市场多年的“宝宝树”合作可以把公司的乳制品直接面向孕妇进行精准营销和品牌培育。未来公司仍很有可能再次以业务合作、参股、收购等方式切入母婴市场。
    3、今年7 月，公司停牌筹划收购某乳制品上游产业类公司，随后也因双方未能达成一致而终止。当前公司旗下没有奶牛养殖资产，与公司有供应合作关系的养殖企业主要集中在吉林省内，而今公司已将奶酪业务拓展至天津和上海，因此为保障奶源质量和供应而收购上游养殖资产是意料之中的举措。因此，我们认为未来公司仍将择机将乳制品产业链向上游延伸。
    盈利预测：
    根据双方签订的《重大资产置换协议》，自审计、评估基准日2015-12-31（不包括基准日当日）起至置出/置入资产交割基准日2016-8-3（包括交割基准日当日）止之期间为过渡期。过渡期内，置出资产所产生的盈利或亏损及净资产变动均由吉乳集团享有或承担；置入资产所产生的盈利或增加的净资产均由上市公司享有，而置入资产产生的亏损或减少的净资产由吉乳集团承担。因此，不仅1-7 月华联股份和吉林广泽乳品的亏损不计入上市公司今年的业绩，而且上市公司还可享有广泽乳业同期的盈利，从而相当于把广泽乳业全年并表，而对吉林广泽乳品则从8 月开始并表。此外，根据协议，置出资产作价超过置入资产作价的部分34,126.91 万元，由吉乳集团于交易实施完成之日起60 日内以现金方式向上市公司补足，且这部分差价占交易公允价值的比例达到了29.5%，因此这3.41 亿元也将计入今年的利润表。
    另一方面，吉乳集团已就广泽乳业的业绩作出承诺：2016—2018 年，广泽乳业实现的净利润（以扣除非净利润数为准）分别不低于4,494.96 万元、6,328.10 万元、8,157.69 万元；若期间任一年度未能实现对应的业绩承诺，吉乳集团将以现金方式向上市公司进行补偿。另外，妙可蓝多原股东也对2016 年业绩作出承诺。
    综上分析，我们预测上市公司今年的净利润为3.24 亿元，备考净利润为6595 万元；2017、2018 年，保守预测三家下属公司（广泽乳业、吉林广泽乳品、妙可蓝多）可合计为上市公司贡献0.96、1.33 亿元净利润。
    去年柴琇以11.30 亿元现金收购华联矿业7,200 万股股份，收购价折合15.70 元/股；今年又拟出资8.51 亿元认购108,214,784 股非公开发行股份，认购价为7.86 元/股。若非公开发行顺利完成，则柴琇共斥资19.81 亿元合计购买华联矿业18,021.5 万股股份，折合10.99 元/股。我们给予华联矿业增持评级，目标价13.5 元，建议当其股价跌破柴琇的成本价即跌破11 元时，可择机买入。