光通信部件稳定增长，半导体部件收入翻番。2016年上半年，国家在网络基础设备升级行动方面继续加大投资力度；同时，中广电大力推动“三网融合”的建设，三大电信运营商也加大对PON设备的集采量。公司主要产品光通信部件的营业收入增长13.5%，成为公司营业收入的重要增长点。在半导体部件领域，公司不断改进工艺技术，进入新的细分领域，上半年实现收入1.99亿元，同比增长106.6%。
    产品推陈出新，切入国内一线客户供应链。公司通过指纹识别系统用功能陶瓷片切入小米、OPPO、一加、vivo等国内一线手机品牌的供应链；在燃料电池领域，公司隔膜板订单和收入大幅增加；在电子元器件领域，公司在晶体频率元件市场的竞争优势不断提升，市场占有率进一步增加。
    毛利率略有下滑，但费用控制较好。2016年上半年，公司综合毛利率47.1%，比去年同期下降0.6个百分点。销售费用率1.4%，比去年同期下降0.1个百分点，管理费用率8.3%，比去年同期略微上升0.2个百分点。管理费用率上升的主要原因是今年新增限制性股票分摊费用1771万元，若剔除此影响，管理费用率将同比下降1个百分点。
    盈利预测与估值：我们预计公司2016-18年实现归属于上市公司股东的净利润为10.3、12.4和14.7亿元，EPS分别为0.60、0.72和0.85元/股。目前公司股价对应的2016-18年PE分别为28.3、23.5和19.8倍。公司2016年上半年收入增速加快，未来将继续受益于全球通信、消费电子市场的稳定发展和先进陶瓷市场规模的持续扩大，我们首次给予“推荐”评级。
    风险提示：系统性风险、核心客户流失、竞争加剧等。