中广电在成为第四大运营商之后大力推动“三网融合”的建设，其他三大运营商均加大对PON 设备的采集，受益于行业整体对于光通信部件需求的提升，我们预计2016 全年公司的插芯产品将持续领跑行业水平，保持30%左右增长。未来5G 的推出将提升基站建设的密集度，IDC 市场规模的快速扩张将为插芯产品带来新的需求。
    半导体部件高速增长，“新能源+”需求进一步扩大。公司披露2016 上半年半导体部件实现2 个亿收入，同比增长106.6%。主要是由于公司于今年推出新型规格产品声表面波器，销量得到大幅提升。同时，由于竞争太过激烈，日本NTK 计划于2017 年退出PKG 市场，这将有利于公司通过各个细分领域进一步提升市场份额，将PKG 业务做大做强。国家发改委和能源局明确将重点研发固体氧化物燃料电池技术，实现千瓦至千百瓦级SOFC 发电分布式能源系统示范应用。报告期内公司燃料电池隔膜板的订单实现大幅增长。
    积极部署“材料+”战略，陶瓷外观件均已实现量产。2016 年是陶瓷外观件实现突破的一年，三环集团从零到一，其指纹识别系统用功能陶瓷片、陶瓷后盖板和陶瓷外观件等新产品均已实现量产，并且逐步进入一线主流消费电子品牌供应链。随着产业化规模提升，产品良率不断增长，成本与价格不断降低，我们坚定看好陶瓷材料在消费电子中的运用终成趋势。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.74、0.90、1.08 元，短期参考电子陶瓷材料以及陶瓷外观件可比公司平均估值水平，即16 年30 倍PE，目标价22.2 元，维持买入评级。
    风险提示
    行业和实体经济下行导致的系统性风险。
    研发成本过高，而产品工艺达不到要求，新产品用户体验不佳。