业绩上调得益于天伟化工“自备电力→电石→特种PVC”的一体化低成本优势，以及天伟化工主要产品价格较之前预测有所上涨。
    经营分析
    天伟化工完全并表 特种树脂盈利持续超预期：天伟化工完全并表后，公司二季度单季度录得净利润区间为2.22-2.42 亿元，主要来自于特种树脂盈利持续大超预期。考虑到目前国内特种树脂专用化程度较低，截止2015 年仅占国内PVC 树脂总产能的5%。作为十二五规划鼓励的PVC 特种化趋势，国内特种树脂仍具有极大的市场空间，未来有望继续为公司该业务提供向上的业绩弹性。
    天伟化工糊树脂极具成本优势盈利能力强：特种糊树脂具备极大的市场空间的同时，公司自身具备较强的成本优势：新疆丰富的煤炭+石灰石+自备电厂等条件使公司较之东部地区生产成本要低400-900 元/吨；同时特种PVC周期性较之传统PVC 不显著，下游需求稳定。较强的盈利能力叠加今年1-6月公司特种糊树脂价格有所上涨等因素带来公司业绩大幅超预期。
    大平台、小公司，集团资产证券化预期强：公司背靠大平台，集团旗下优质资产丰富：目前集团有25 万吨煤制乙二醇、20 万吨1，4-丁二醇等优质项目，其中煤制乙二醇为国内首套，技术先进；乙二醇对外依存度高达65%，需求稳定增长，盈利能力较强。集团管理层多次提出不断提高全集团下资产证券化率的发展目标，新疆天业是天业集团旗下唯一A 股上市平台，未来具备较强的资产证券化预期。
    投资建议
    我们认为糊树脂充分受益于新疆地区成本优势，在国家政策推动下节水业务也有望超预期，同时公司是集团下唯一的A 股上市平台， 资产注入预期较强，2016 年将迎来业绩拐点。考虑到公司增发摊薄及天伟化工将在今年并表，我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.64 元、0.78 元以及0.89元，对应当前股价为19 倍、15 倍、13 倍，给予增持评级。
    风险提示
    宏观经济持续下行新业务推广缓慢