一季度天伟尚未并表，为公司贡献投资收益5720 万元。预计2016 年半年度报告天伟化工将完全纳入公司合并报表范围，2016 年半年度累计净利润将大幅上涨，2016 年1-6 月, 预计公司归属母公司净利润业绩区间为20,000万元至25,000 万元，较上年同期2,618.01 万元增长650％-850％。如按追溯调整上年同期数相比，考虑到糊树脂价格上涨，仍将同比增加70~120%。
    天伟一季度业绩已超过去年第四季度，未来有望持续超预期。天伟2015年净利润3.78 亿，其中四季度受益价格上涨净利润达1.41 亿元。2016 年1、2 月份糊树脂价格相对平稳，进入3 月后价格持续上涨至8000 元以上，价格上涨明显增厚一季度净利，从一季报披露的信息来看，一季度天伟化工实现营业收入7.7 亿元，实现净利润1.53 亿元。从目前糊树脂的价格来看，4 月底较3 月价格持续增长，华东区手套料和皮革料均涨价300 元，可以预见二季度天伟化工业绩将超预期。
    股东增持明确经营信心。自3 月23 日起，公司启动增持计划，至今累计增持公司股份109.6567 万股，累计增持金额1,245.05 万元，持股成本11.35元/股。至此，天业集团持有公司股份19,085.6567 万股，占公司总股本的43.52%。此次增持计划虽总量不大，但整体体现了母公司对公司的持续积极发展的信心。公司作为特种PVC 和节水灌溉的龙头企业，利用产能优势奠定发展基础。在市场回暖、政策扶持的经营环境下，存在较强发展预期。
    天业节水料将受益十三五政策红利。“十三五”规划再次将节水农业设定为发展目标，计划2020 年新增6250 万高效节水灌溉面积。预计政策红利使得节水行业未来5 年内产生625 亿营收，行业高增长期出现。面对发展契机，公司业务优势明显：足量产能保证增长需求满足；自主研发能力实现产品成本与配套服务兼具优势；做强本地市场，保证市场份额。公司长期注重技术研发，研发的“天业大田膜下滴灌技术” 获国家科技进步二等奖。
    在行业增长的背景下，公司业务有望借力十三五发展迎接高增长。
    集团资产注入存在强预期。公司母公司天业集团为大型化工国有企业，集团拥有除传统PVC 外的诸多优质化工资产，包括20 万吨1,4-丁二醇、25万吨乙二醇等。集团在公司利润亏损时向公司注入特种PVC 优质资产，实现扭亏为盈。此次增持再次明确母公司经营信心，我们认为未来亦存在集团将其他优质资产持续置入的较强预期。
    风险因素：1、宏观经济下滑导致化工产品需求下降；2、国家节水灌溉工程推进程度不达预期。
    盈利预测及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/17/18 年EPS 预测为0.65/0.78/0.89 元，维持目标价19.49 元，维持“买入”评级。