中期业务结构中，园区运营开发及邮轮产业收入占比均有所提升，社区开发毛利率下行是必然趋势。上半年实现销售308亿元，同比增长59%，500 亿滚存货值保障全年650 亿销售目标；上半年公司补库存态度积极，拿地金额销售额比重达77%，权益占比为65%。
    前海项目获突破：优质资产即将兑现：6 月招商局集团和前海管理局签署框架协议（双方股权比例50:50），拟组建合资公司开发2.9 平方公里的前海区域，7 月完成开发主体架构，据我们了解，双方已在土地整备框架方案上基本达成一致，我们认为随着股权架构的逐步清晰，公司优质资产即将兑现。
    邮轮业务拉开序幕，新兴产业逐步落地：上半年公司邮轮业务取得多项突破，4 月与云顶香港就太子湾母港开发展开战略合作，5月国家旅游局同意在太子湾建立“中国邮轮旅游发展试验区”，政策红利将兑现。公司也在年会上提出在养老、医疗、教育等新兴板块上布局，还以5 亿元参与投资设立伊敦传媒投资基金。
    财务游刃有余，管控效率提升：上半年公司销售管理费用率双双下降，体现公司管控效率进一步提升。在财务层面，公司现金流充沛，净负债率虽较15 年底有所上升，但仍控制在35%以内，未来杠杆提升空间也十分理想，全年综合资金成本仅4.93%，进一步夯实资金优势。此外，公司也正在启动150 亿公司债发行事宜，尽管目前政策端对于房企融资有一定的压制，但公司的国企背景以及资产禀赋优势，将有望熨平公司债发行之路。
    投资评级与盈利预测：我们预计公司16-17 年EPS 分别为1.11、1.39 元，维持“买入”评级。