1）收入大幅增长是由于销售规模扩大，其中增量主要来源于电视剧、综艺，营收分别增加2.21 亿元、3.37 亿元。收入占比前五的作品是《谁是大歌神》、《锦绣未央》、《解密》、《柠檬初上》、《锦衣夜行》，合计占收入50%。2）营业成本、销售费用增幅均在85%以上，导致毛利率、净利率下滑至33.5%、18.4%。分业务看，公司最核心的电视剧、电影销售、综艺业务毛利率变化+5%、-53%、-91%，后两者毛利率均不超过10%，主要是票房不理想、综艺制作成本高导致，下半年有望好转。3）公司今年推出“SIP+X”战略，上半年投资现金流出近7 亿，但我们认为“X”还在投资布局阶段，短期对业绩贡献较为有限；“SIP”依然是公司最大亮点和业绩中流砥柱，上半年全网剧收入占总体收入的比例超过65%。
    全网剧爆款不断，下半年有大剧确认收入。上半年，《亲爱的翻译官》、《解密》等剧收视率都超过2%，同时段排名第一；公司首部付费点播剧《我的奇妙男友》腾讯独播量突破25 亿，位列网剧历史点击量第三。下半年，《医馆笑传2》、《微微一笑很倾城》、《闺蜜嫁到》、《怒火英雄》等剧将陆续播出；预计确认收入的剧包括《传奇大亨》、《恋人的谎言》、《射雕英雄传》、《玄门大师》、《孤芳不自赏》、《三生三世十里桃花》、《极品家丁》等，其中《孤芳不自赏》、《三生三世》均是顶级IP 售价有望达到单集千万；此外上半年来自互联网比例接近50%，新媒体渠道的迅速崛起打开内容盈利空间，全年业绩值得期待。
    电影、综艺持续发力，投资布局多维撒网。下半年电影预期7 部作上映，目前已经上映的《微微一笑很倾城》2.4 亿票房、《使徒行者》5.1 亿票房；综艺预期播出2 档节目《重返十八岁》、《超人回来了》，收入利润有望上新台阶。
    投资合作方面，公司泛娱乐布局还在紧锣密鼓的搭建之中，将持续提供新亮点。
    盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.37 元、0.46 元、0.56元（EPS 较上次变化原因是5 月公司完成公积金每10 股转增6 股），我们长期看好“SIP+X”战略，维持“买入”评级。
    风险提示：影视剧适销性风险、政策监管风险、新业务拓展成效或不及预期。